尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往往会(huì)有(yǒu)一波明(míng)显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来(lái)越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这水娃是几娃？ 水娃是什么颜色一波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基(jī)本(běn)面的(de)确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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