金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收(shōu)盘价(jià)8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四大民(mín)营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销(xiāo)售及(jí)经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和(hé苏修是什么意思，苏修是什么意思)612.8天(tiān)。招(zhāo)股(gǔ)书解(jiě)释称(chēng)大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产(chǎn)销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局(jú)副(fù)主席(xí)。也是(shì)在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男(nán)足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金苏修是什么意思，苏修是什么意思六(liù)福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正(zhèng)式合(hé)并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币(bì)财(cái)富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量(liàng)负(fù)增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高(gāo)端(duān)库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复较快。高端的(de)恢复(fù)没有看到更强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个(gè)矛盾：一是(shì)产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重心下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在(zài)于(yú)城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的(de)终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关(guān)产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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