随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度(dù)坐上(shàng)公募基那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲金“团购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基(jī)金将华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日(rì)，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往长期(qī)以(yǐ)成长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持(chí)有易方达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化(huà)学博士，有(yǒu)过多年(nián)化(huà)工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基(jī)金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前(qián)三则(zé)是(shì)交银(yín)定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合(hé)信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主要(yào)进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部(bù)分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖(wā)掘(jué)市场上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力(lì)将(jiāng)该基(jī)金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金(jīn)经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的(de)偏(piān)离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价(jià)值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做(zuò)动态(tài)调(diào)整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配(pèi)置策(cè)略，但继续(xù)对(duì)部分主动(dòng)权(quán)益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在(zài)一季(jì)度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于(yú)对长期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基(jī那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲)金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支(zhī)持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的(de)金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国(guó)内大类资(zī)产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)。从确(què)定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超预期机(jī)会。投资(zī)端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链(liàn)以及(jí)一(yī)带(dài)一路带动下的部分细(xì)分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国(guó)内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)。年内(nèi)经济(jì)修(xiū)复是确定(dìng)性(xìng)的(de)，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维(wéi)持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望(wàng)随(suí)着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基(jī)本面的(de)总体改善(shàn)能激活(huó)市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的(de)景气(qì)度相(xiāng)较于(yú)去年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术(shù)的突(tū)破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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