大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的(de)最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公(gōng)共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和(hé)地点(diǎn)采取(qǔ)回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了(le)防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗(lu女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作ó)表示，乌方没(méi)有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图(tú)使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会(huì)议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济和(hé)“一带(dài)一路”板块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合(hé)当前(qián)A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可(kě)能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策(cè)略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市(shì)初(chū)期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级(jí)放(fàng)大(dà)的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一(yī)节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策(cè)驱动(dòng)的(de)数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体(tǐ)时(shí)间是3个(gè)半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表明资本市(shì)场对(duì)经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季(jì)度经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后(hòu)第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济(jì)担心(xīn)等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善(shàn)，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下(xià)行环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五(wǔ)次(cì)大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调(diào)整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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