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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的(de)境外投(tóu)资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可(kě)根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在(zài)上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际(jì)原(yuán)油价格大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上10克是几两涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据(jù)显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度(dù)的(de)停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(10克是几两kù)存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格(gé)在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动(dòng)期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都仍(réng)处于(yú)历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的(de)任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价(jià)格波动仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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