近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发(fā)告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行(xíng)，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多(duō)因素(sù)共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回(huí)落，继而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗自(zì)身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需(xū)关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就(jiù)开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落(luò)地(dì)的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈(yíng)利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求(qiú)明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下(xià)半月以(yǐ)来(lái)钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓(huǎn)，个(gè)别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依(yī)然(rán)维(wéi)持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要(yào)求(qiú)，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价(jià)格(gé)表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于(yú)板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀(shā)估(gū)值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再(zài)次加(jiā)重(zhòng)其供(gōng)需(xū)压力(lì)，需(xū)求负反馈(kuì)仍(réng)将会向(xiàng)原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于(yú)宽松的(de)预(yù)期未变(biàn)，在估(gū)值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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