北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段由于他(tā)们去(qù)年优异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影(yǐng)片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极地进(jìn)行(xíng)了(le)合作，但这并不(bù)代表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们(men)可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示(shì)，“你的(de)美元(yuán)是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么(me)放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了(le)说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能(néng)留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参(cān)与了(le)亚(yà)利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要(yào)高(gāo)估就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的(de)目标(biāo)。我们的(de)不同之(zhī)处(chù)在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操(cāo)作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但(dàn)很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工智(酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗zhì)能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出(chū)现，而(ér)且(qiě)会(huì)取代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们(men)在(zài)这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市(shì)场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全(quán)国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后(hòu)的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了(le)一件非常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了(le)很多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第(dì)二(èr)次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人(rén)，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人。如果他们(men)承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不(bù)做别(bié)人(rén)做(zuò)的(de)一(yī)些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不(bù)是(shì)许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他(tā)货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没(méi)有人知道(dào)需(xū)要(yào)印多少数额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会(huì)对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一(yī)家(jiā)技(jì)术(shù)公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解(jiě)释，盖(gài)可在技(jì)术(shù)方面需要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路(lù)，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面(miàn)的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过还(hái)面临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业(yè)决定时(shí)成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美(měi)元(yuán)的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿美元的(de)价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我(wǒ)们(men)正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)

　　关(guān)于公司(sī)如(rú)何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们确实(shí)找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继(jì)承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者去管理(lǐ)更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉(shè)及(jí)更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一(yī)，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出(chū)的(de)十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地(dì)位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系(xì)，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那(nà)么(me)频繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为(wèi)何到(dào)访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如(rú)果资(zī)本足(zú)够且(qiě)股票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力，那(nà)么为什么不通过(guò)回购来提(tí)升单股内(nèi)在(zài)价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产(chǎn)规划的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在各自(zì)的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的(de)成(chéng)长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是(shì)非常(cháng)理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱(ài)的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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