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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一(yī)步(bù)提(tí)高(gāo)利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还(hái)不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)可(kě)能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区的(de)境外投资者经由香热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物港与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参(cān)与内(nèi)地银(yín)行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易品(pǐn)种为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外(wài)机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结算公司(sī)的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强力(lì)反弹是(shì)由基本(běn)面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月(yuè)减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国，虽(suī)然库(kù)存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到(dào)港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以表热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物现得(dé)特别强势。不过，油脂的估(gū)值在热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物偏(piān)低的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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