当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问(wèn)题达(dá)成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查(chá)隐患，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了(le)数(shù)千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的(d双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义e)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账(zhàng)户(hù)往往是由(yóu)企业客户(hù)持(chí)有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社(shè)交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价(jià)值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国(guó)会(huì)授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆(dòu)压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边(biān)际上(shàng)缓解了(le)因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势(shì)来(lái)看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的供(gōng)需(xū)及价格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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