财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估(gū)有望持(chí)续为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那(nà)些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是(shì)银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情(qíng)结(jié)束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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