北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他(tā)们(men)去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让(ràng)人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)回(huí)复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关(guān)部(bù)门积极(jí)地进行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最(zuì)终一(yī)定会(huì)成(chéng)功，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的(de)问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷菲特肯定(dìng)地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创(chuàng)始人(rén)，这家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才(cái)的人(rén)。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的(de)）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个(gè)特殊(shū)的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关(guān)于人(rén)工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及(jí)能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的(de)改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将(jiāng)我们(men)的目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在(zài)公(gōng)共(gòng)事业(yè)方面(miàn)希望(wàng)能够取得(dé)的(de)成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事(shì)件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大(dà)变化。二(èr)战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在已经是(shì)2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他(tā)们(men)改(gǎi)变了(le)很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无(wú)法预(yù)计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需要(yào)有旧的(de)价(jià)值观。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的(de)人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人(rén)们(men)未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对(duì)货(huò)币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的(de)财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是(shì)一家技(jì)术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可持续的(de)优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或(hu德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷ò)商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实(shí)找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这(zhè)并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好，或(huò)者去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于(yú)从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不(bù)倒(dào)一样，成为其他(tā)人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被认为(wèi)是(shì)一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东(dōng)和(hé)公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们(men)在(zài)财(cái)产(chǎn)规划分配上都存(cún)在(zài)各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一(yī)些人(rén)完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的(de)一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边(biān)有能量(liàng)的人(rén)和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需(xū)要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话(huà)，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了(le)这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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