A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计(jì)算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示(shì)，当前美(měi)股市(shì)值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科技进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一(yī)方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本质作为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建(jiàn)设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本不(bù)需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束(shù)，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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