尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现(xiàn)。由于(yú)今年出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对(电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司(sī)将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的(de)智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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