5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要看(kàn)芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市场预期基(jī)本(běn)面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区间，随世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的(de)人(rén)工(gōng)智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么革命和移(yí)动互(hù)联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业(yè)持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过(guò)适(shì)当调(diào)仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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