钠(nà)电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘生(shēng)产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人遐想的苹果xr重量为多少g题(tí)材搭配公(gōng)司释放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然去年(nián)末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完(wán)全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极(jí)速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定(dìng)增(zēng)预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的(de)是(shì)市(shì)场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到(dào)现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多(duō)月，规划产能(néng)已经(jīng)从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产能又(yòu)该如何消化？过(guò)往投(tóu)资(zī)计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际(jì)效益与预(yù)期天(tiān)差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目(mù)如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子(zi)电池便与锂离子(zi)电(diàn)池同时期萌芽，但(dàn)由于(yú)钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱、钠电(diàn)池(chí)能量密度较低，导(dǎo)致其研发进(jìn)度大大(dà)落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关(guān)键技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们重视(shì)。尤(yóu)其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传(chuán)艺科技于(yú)去年(nián)6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟投资3000万元(yuán)通过全资子(zi)公司江苏智纬电(diàn)子(zi)科技(jì)有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江(jiāng)苏传艺(yì)钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议(yì)，向合计64名(míng)分析师和(hé)个人投资者披露(lù)跨界钠电的各种细(xì)节。根(gēn)据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布(bù)跨界后一口气收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前(qián)车(chē)在前(qián)，传艺科技开始(shǐ)有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中，公(gōng)司股价一(yī)度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不(bù)到(dào)半年(nián)的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司(sī)迫(pò)切召(zhào)开电话会(huì)并在《投(tóu)资者关系活动记录表》中对外(wài)发(fā)布钠(nà)电池业务未来(lái)规划、技术水平等涉(shè)及公司经(jīng)营的重大(dà)信息(xī)，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通过《关于对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所(suǒ)关注(zhù)函(hán)回复(fù)的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报(bào)批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结(jié)底还是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电(diàn)产(chǎn)能规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而(ér)根据(jù)公司(sī)此前对交易所回复函和2023年度定增预(yù)案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠电池苹果xr重量为多少g项目的(de)投资(zī)成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备(bèi)成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在(zài)公开场(chǎng)合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池全(quán)供应链项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始试(shì)产试销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说(shuō)法，传(chuán)艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外(wài)，还需要更(gèng)多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺(yì)科(kē)技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入(rù)类设备和印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零(líng)组件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费电子、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同(tóng)步(bù)，上市当年公(gōng)司归母净利(lì)润就下(xià)滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产(chǎn)生(shēng)的现(xiàn)金(jīn)流量净(jìng)额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司(sī)货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函(hán)中，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠(nà)离(lí)子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电(diàn)项目时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科(kē)技就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及子公(gōng)司拟向工(gōng)商(shāng)银行、农业银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用(yòng)于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根据(jù)最新的调研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处(chù)于正常的审批(pī)流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造(zào)二(èr)期(qī)项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更(gèng)用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至于(yú)上述邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司(sī)求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优(yōu)势(shì)吗(ma)？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项目计(jì)划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近(jìn)日的演讲中所言照进现实，几年(nián)后公司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示(shì)，市场对这(zhè)个故事并(bìng)不(bù)再买(mǎi)账，除了(le)资金实力有限公司外，核心还在其大(dà)干快(kuài)上(shàng)后产能如(rú)何消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电(diàn)池商业化元年的2023年(nián)，包括宁(níng)德(dé)时(shí)代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露的参数(shù)和(hé)性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨(jù)头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们(men)已经(jīng)走(zǒu)在(zài)前面，率先在(zài)两轮电动车和低(dī)速电动车领域(yù)实现装车(chē)应用。而传艺(yì)科技除(chú)了在岁末年(nián)初公告(gào)与(yǔ)中祥航业(yè)、江苏(sū)新能(néng)源、德(dé)博(bó)新(xīn)能源(yuán)签订项目合作或(huò)战略(lüè)合作协议外，并(bìng)未官宣(xuān)重点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问及客(kè)户(hù)情(qíng)况时，公(gōng)司都以“目前订单(dān)下游运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低(dī)速(sù)电动车及(jí)电(diàn)动(dòng)工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送(sòng)样后客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订(dìng)单金额(é)，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落(luò)地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落(luò)地产能大(dà)幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本(běn)降下(xià)来才(cái)会有较大比例的替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到(dào)多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录中预测，预计(jì)2023年公司实际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市(shì)场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多(duō)年(nián)的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的(de)背景下作为(wèi)“替代”而(ér)被推到台前的，去(qù)年底(dǐ)以来(lái)，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电(diàn)碳价格均价(jià)已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂价持(chí)续下(xià)跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要(yào)发(fā)展，因为它是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设(shè)成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池(chí)性能(néng)比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以目前已经(jīng)和(hé)钠电(diàn)池成本(běn)基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂原(yuán)料(liào)价格(gé)大幅(fú)下降，目(mù)前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后(hòu)，规模量产后钠离(lí)子(zi)电池正(zhèng)、负极材料价(jià)格(gé)可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子(zi)电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但(dàn)只要(yào)碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依然(rán)存在，并(bìng)且随(suí)着(zhe)技术(shù)不断发(fā)展(zhǎn)、产业不(bù)断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间(jiān)有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进(jìn)一步下探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成(chéng)后，能和(hé)锂离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但能(néng)量(liàng)密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成(chéng)熟后(hòu)的钠离子(zi)电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力(lì)领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包括(kuò)传艺(yì)科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂价(jià)下跌无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程。但随(suí)着锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必(bì)然的(de)。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客户的(de)价(jià)格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过往项(xiàng)目(mù)频频(pín)“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺科(kē)技在(zài)投资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投(tóu)计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目(mù)，已(yǐ)经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地(dì)点变(biàn)更为重庆市合(hé)川区工业园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺科技变(biàn)为全资子(zi)公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项目剩余(yú)资金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目的建设(shè)，并将后(hòu)者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建设项目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌(líng)波路33号(hào)改建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计(jì)划的(de)地点、资金乃(nǎi)至(zhì)项(xiàng)目(mù)，直接的后果就是(shì)原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项目(mù)建设期(qī)仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端(duān)印(yìn)制电路板建(jiàn)设项目建设期也(yě)仅12个(gè)月(yuè)，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时(shí)间过(guò)去(qù)了，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该(gāi)项目(mù)投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预期(qī)相去(qù)甚远。

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