当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的(de)债务上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议(yì)的可(kě)能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国会(huì)未(wèi)能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利(lì)益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于(yú)美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货(huò)价(jià)格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三(sān)个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了(le)解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数据(jù)全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期(qī)较差(chà)经济数(shù)据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思(xù)产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及(jí)价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性(xìng)反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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