国内“五一(yī)”假期来(lái)了(le)，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出(chū)炉后，美联(lián)储也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大(dà)范(fàn)围(wéi)加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的(de)金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定(dìng)了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银行对(duì)利率流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对(duì)范围更广(guǎng)泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适(shì)用(yòng)标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员学生党如何自W，如何自我安抚(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价学生党如何自W，如何自我安抚指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日(rì)公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持(chí)续(xù)存在(zài)，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市(shì)场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构(gòu)成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议(yì)上需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格的(de)压制(zhì)边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行(xíng)业风险事(shì)件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议(yì)落地后的(de)一段(duàn)时(shí)间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是(shì)美(měi)债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期(qī)的(de)表现也(yě)是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的(de)加息预测，学生党如何自W，如何自我安抚未能对贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美(měi)联(lián)储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全(quán)边(biān)际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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