财联社记者近期(qī)从行业内了(le)解(jiě)到(dào)，信贷市场(chǎng)需求低(dī)迷持续之下，部分银行(xíng)出(chū)现了贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)与同(tóng)期理财收益(yì)率(lǜ)倒挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放依(yī)旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城商行相(xiāng)关(guān)负责人对财联(lián)社记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况并(bìng)非个案。4月26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广发等多家银行了解到(dào)，当前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利(lì)率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情(qíng)况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一(yī)步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其(qí)中86款为开放式(shì)产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银行理财子负责人(rén)对(duì)财联社记者表(biǎo)示，正常(cháng)情(qíng)况下(xià)贷款利率要高于理财收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套(tào)利空间。近期出现的(de)收益率倒挂的情(qíng)况的确(què)多年来少见。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映实(shí)体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金(jīn)中夏对外表示(shì)，人民银(yín)行认真(zhēn)贯彻(chè)党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸(mào)工(gōng)作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利(lì)率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，并没有考虑区域(yù)差异。财联社记者注(zhù)意到，在(zài)部分资金(jīn)充(chōng)裕(yù)的一线城市利(lì)率水平下沉更(gèng)快，比如央行营(yíng)管部早在2月(yuè)份即(jí)表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的(de)最高值(zhí)。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势(shì)，如近期票据转贴(tiē)现利率下(xià)降，表示银行(xíng)贷款需(xū)求较差，需(xū)要(yào)购(gòu)买票(piào)据来(lái)填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在节节回升(shēng)。普(pǔ)益标准数据(jù)显示，截至2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财公司存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续开放式固收类理财产品（不含现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类产(chǎn)品）的(de)近(jìn)1个(gè)月年化(huà)收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开(kāi)放(fàng)式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位(wèi)受访金(jīn)融行(xíng)业人(rén)士对记者表(biǎo)示，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和理财收益率之间(jiān)出现(xiàn)倒挂(guà)是多(duō)年来(lái)罕(hǎn)见的(de)情况。部(bù)分人士认(rèn)为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金(jīn)融(róng)市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分(fēn)析师刘银(yín)平对财联社记者(zhě)表示，理财产品(pǐn)收益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会(huì)，从银(yín)行(xíng)那里(lǐ)获(huò)取的低(dī)息贷款没有投(tóu)入实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购(gòu)买收益率更(gèng)高的理财产品，导(dǎo)致(zhì)资金空转，前几年结构性存(cún)款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平(píng)认为，目前(qián)理财(cái)产品(pǐn)业绩(jì)比较基准不代表实际收益(yì)率(lǜ)，净值是不断波(bō)动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财产品向净值化(huà)转型之后对企业的(de)吸引力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率相对应，出(chū)现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的(de)理(lǐ)财收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利(lì)率(lǜ)快(kuài)速下行的时容(róng)易出现这种收益率不同步(bù)的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期发行的(de)理财(cái)产品(pǐn)的(de)收(shōu)益(yì)率(lǜ)会同步下降。从这一个角度来看，未来一段(duàn)时间的(de)理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行业内人士(shì)的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商(shāng)行广州分(fēn)行(xíng)负责人对财联社表示，该行已(yǐ)经关(guān)注到理财收(shōu)益和存(cún)贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计(jì)下(xià)一(yī)步理财产(chǎn)品收益(yì)水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头(tóu)部(bù)银行理财(cái)子负责人对财(cái)联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债券(quàn)市场发行人大多是大型企业(yè)，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等级比(bǐ)大型(xíng)企业(yè)要低，所以个贷(dài)的定价理(lǐ)论(lùn)上要比(bǐ)理财收(shōu)益率高才对(duì)。现在出(chū)现个贷(dài)定(dìng)价和理财产(chǎn)品(pǐn)持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近(jìn)年来比较罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示。

　　该(gāi)人士(shì)同样认(rèn)为，如果贷(dài)款定价持续(xù)下行未来新发理财产品收(shōu)益率也(yě)会回落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势的(de)预期是一致(zhì)的，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋势也是(shì)这(zhè)样。一(yī)些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因为底(dǐ)层资产是去年(nián)利率高位时候拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预期(qī)下(xià)，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动(dòng)存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银(yín)行人士对财(cái)联社记者称，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的现状，也(yě)是(shì)有关方面不断出手(shǒu)规范(fàn)存(cún)款(kuǎn)利率的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型(xíng)城商行(xíng)负责人(rén)对记者表示(shì)，在贷款定价上不去的情况下，未来(lái)存款利(lì)率(lǜ)持续下(xià)行应该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受的压(yā)力(lì)将是巨大(dà)的(de)。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理财波动的(de)影响还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都(dōu)压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认(rèn)，意(yì)味(wèi)着贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)依然有下降的可能性和空间，银(yín)行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和净(jìng)利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团(tuán)队最新研报认为，未来(lái)存款(kuǎn)市场成(chéng)本管控仍有后(hòu)手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定价(jià)自(zì)律管(guǎn)理的手段包括但不限(xiàn)于以(yǐ)下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存(cún)款等创新(xīn)类活(huó)期存款(kuǎn)有可能将纳入自(zì)律(lǜ)机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对核(hé)心(xī义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思n)定期存款而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范(fàn)；其次，同(tóng)业(yè)存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期(qī)权价(jià)值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收(shōu)益(yì)+期(qī)权(quán)价值）合计同时纳入自(zì)律机(jī)制上限，进一步压降(jiàng)结(jié)构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全(quán)部企业活(huó)期存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均(jūn)水平(píng)，则上(shàng)市银行企业活期存款成本率加(jiā)权(quán)平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。

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