来源：海(hǎi)通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经(jīng)济工作。今年(nián)以来，经济增长好于预期。不过当前经济(jì)恢复性好转，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足(zú)。所以，稳增长基调延续，短期政(zhèng)策不太可(kě)能转向(xiàng)收(shōu)紧(jǐn)，但是(shì)面对高(gāo)质(zhì)量发展要求，也没增量刺激政策。未来(lái)扩大需求(qiú)主要依靠自(zì)发修复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业政(zhèng)策(cè)方面强调(diào)“实体经济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修复速度或将(jiāng)放缓，政策(cè)相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议首先强调了今年的成(chéng)绩(jì)，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势”情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗g>。从一季度公布的数据(jù)看(kàn)，确(què)实(shí)好于(yú)去(qù)年(nián)四季度(dù)时的(de)预期。但随后会(huì)议也(yě)提到“经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这(zhè)也(yě)使得经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季(jì)度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四(sì)季(jì)度(dù)有(yǒu)明显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的(de)6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是一(yī)季度降准后(hòu)，就(jiù)业压力仍(réng)然存在，我们认为政(zhèng)策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持(chí)续(xù)回升向好的关(guān)键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对(duì)高(gāo)质量的发展(zhǎn)要求(qiú)，会(huì)议强调经(jīng)济要实现(xiàn)“质的有效提(tí)升”和“量的合理增长”。这一(yī)点和去年经济(jì)工作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳增(zēng)长不会通过强刺激的(de)方(fāng)式，而(ér)是(shì)统筹(chóu)推动“经(jīng)济运(yùn)行持续好转”、“内生动(dòng)力(lì)持(chí)续增强(qiáng)”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对于(yú)稳(wěn)增长的方(fāng)式，会议要求“把(bǎ)发挥政策效力和(hé)激(jī)发(fā)经营主体活力结合起来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多通过(guò)激发(fā)市场化的力量去推(tuī)动经济修复，通过改革开放的方(fāng)式激发高质量的增(zēng)长。所以会议指出，要坚持(chí)“两个毫(háo)不动摇”，破(pò)除影响各类所有制企业(yè)公(gōng)平竞争、共同发展的法(fǎ)律法规障(zhàng)碍(ài)和隐(yǐn)性壁垒。各类企(qǐ)业(yè)都要依法合(hé)规(guī)经营。要下决心从根本上(shàng)解(jiě)决企业账款拖欠(qiàn)问题。总体(tǐ)而言，政策(cè)刺激空间有限，主要还(há情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗i)是(shì)以提振信心和预期、激(jī)发(fā)活(huó)力为主要手段，让经济(jì)自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提(tí)出，积(jī)极的(de)财(cái)政政策要“加力(lì)提效”，稳健的货币(bì)政策要“精准有力”，延续了去年12月会(huì)议的表述。对于政(zhèng)策的要求，本次(cì)会(huì)议强调“形成扩大需求的合力”，而去(qù)年12月(yuè)会(huì)议的相(xiāng)关表(biǎo)述(shù)是“加(jiā)强各(gè)类政策协调配合”，这说明(míng)扩大需求是未来的政(zhèng)策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修(xiū)复(fù)消(xiāo)费。“要多渠道(dào)增加城(chéng)乡居民(mín)收(shōu)入，改善消费(fèi)环境，促进(jìn)文(wén)化旅游等服务消费”。提高(gāo)消(xiāo)费，主要还(hái)是靠(kào)居民劳动收入的(de)自然修复。另一方面(miàn)，主动(dòng)稳定投资。尤其是基建投资(zī)，是(shì)政府主动稳增(zēng)长(zhǎng)的重(zhòng)点。会议(yì)提到，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投(tóu)资(zī)放(fàng)在更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的位置，稳住(zhù)外贸外资基(jī)本(běn)盘。要(yào)支持有条件的自(zì)贸试验区和自由贸易港(gǎng)对接国际高标准经贸(mào)规则，开展改革(gé)开放(fàng)先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实体经济(jì)

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化(huà)产业(yè)体系要以(yǐ)“实体经济(jì)”为支(zhī)撑。我们的理(lǐ)解是，产(chǎn)业政策(cè)的重点是“实体(tǐ)经(jīng)济”，这(zhè)里的实体经济并不是(shì)整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对(duì)应(yīng)的(de)。

　　会(huì)议明(míng)确(què)“要(yào)夯实科技自立自强根(gēn)基，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储能等设(shè)施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造(zào)创新生态”，也提到了“重视(shì)防范风险”。我(wǒ)们认(rèn)为，人工智能发(fā)展(zhǎn)到一(yī)定程度，监管(guǎn)措施也必然会跟上。此外，在互(hù)联网(wǎng)领(lǐng)域，要推动(dòng)平(píng)台企业规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探索创(chuàng)新(xīn)。

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　　防风险也是重点

情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗　　会议(yì)提出，“统筹做好(hǎo)中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方政府债务(wù)管理，严控(kòng)新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中小金(jīn)融机构(gòu)的风(fēng)险出清，仍(réng)是(shì)大势所趋，地(dì)方债(zhài)务(wù)的风险也需(xū)要化解。所以今年(nián)和去(qù)年(nián)最大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他方(fāng)面的经济(jì)问题依然(rán)是存(cún)在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制。