金融(róng)界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环的(de)珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的(de)白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次(cì)在(zài)港(gǎng)交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年(nián)时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民(mín)营(yíng)白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国(guó)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军(jūn)旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联(lián)集(jí)团董事、董事局副合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮(bāng)助(zhù)下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热(rè)化，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白(bái)酒(jiǔ)业首(shǒu)创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季(jì)度上市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛(máo)盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下的(de)价位带，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯变了(le合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表)，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格(gé)带白酒节前和节后(hòu)的(de)终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节(jié)前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未(wèi)来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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