5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申报(bào)了(le)跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入(rù)进程可能不(bù)及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在(zài)本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基本面(mià稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字n)即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏，稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于(yú)历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革(gé)命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济(jì)、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带(dài)来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为(wèi)主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环(huán)节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的(de)匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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