当(dāng)前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此马美如简介，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时发(fā)出了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时(shí)限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案没(méi)机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可能(néng)会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换(huàn)到近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yà马美如简介o)机(jī)构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)美(měi)国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事(shì)实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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