大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出一(yī)直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记(jì)习近平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常(cháng)态化(huà)运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的(de)美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异(yì)常，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了(le)防止(zhǐ)未经授(shòu)权(quán)使(shǐ)用(yòng)无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特(tè)接受(shòu)该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和外(wài)部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码建议(yì)坚持(chí)高(gāo)切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需(xū)仍是(shì)着力重点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业(yè)风险不(bù)断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有(yǒu)望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态(tài)，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定(dìng)或(huò)好(hǎo)于预期(qī)方向，中期(qī)线索(suǒ)在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为(wèi)未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一(yī)前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现如(rú)何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的(de)信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来(lái)看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务(wù)消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国(guó)内政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡(dàng)下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后(hòu)，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下(xià)降背(bèi)后我们认为(wèi)可(kě)能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超(chāo)预期(qī)。由(yóu)此导致这一次(cì)市(shì)场的战术调整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正(zhèng)站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋(qū)势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的(de)第五(wǔ)次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一步(bù)加配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再(zài)起

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