5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提(tí)出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提(tí)升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌)化(huà)投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士(shì)也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息(xī)革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下(xià)游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代提供了(le)坚实的(de)理论基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也(yě)是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气度修(xiū)萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基(jī)本(běn)面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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