昨夜(yè)，美国银行(xíng)股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期货全线(xiàn)下(xià)跌(diē)。

　　当地时间周二，美(měi)股三大指(zhǐ)数集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股又崩(bēng)了(le)，第(dì)一共和银行股价重挫，盘(pán)中一度跌(diē)近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史(shǐ)新低。硅谷银行(xíng)母(mǔ)公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股再次大跌，导致美(měi)国国(guó)债价格飙升，短期市场利率(lǜ)大幅下跌，债券交易员不再(zài)完全押(yā)注美(měi)联储(chǔ)会再加息25个基点。6月(yuè)的美联储利率掉期合约目前反(fǎn)映出(chū)，央(yāng)行基(jī)准利率仅比当前有效联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)高出20个基点，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储在5月份(fèn)加息几乎(hū)是肯定的，且(qiě)6月份有可能进一步(bù)加息(xī)。除了大幅降低加息的(de)可(kě)能性外(wài)，掉期交易还显示，市场对利率见顶后美联储降(jiàng)息的押注有所增加，他们预计到年底联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新加坡铁(tiě)矿石指(zhǐ)数期货05合约跌破(pò)100美(měi)元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次(cì)。WTI原油(yóu)日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至(zhì)昨日23时收(shōu)盘，国内期货主力合约几乎全线(xiàn)下(xià)跌(diē)。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明称，美(měi)国总统拜登(dēng)将(jiāng)否决众(zhòng)议院议(yì)长、共和党领袖麦(mài)卡锡提(tí)出的(de)债务上限方案。白(bái)宫(gōng)称：众议院共和(hé)党人必须在没有(yǒu)任何要求和条件的情况(kuàng)下打消违约的可能性，并(bìng)解决债(zhài)务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将(jiāng)债务上(shàng)限问(wèn)题和削减支出捆绑的(de)计划，要将债(zhài)务上限上(shàng)调1.5万亿美元，但(dàn)同(tóng)时还要(yào)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美元的政府支出(chū)。

　　同(tóng)在周二，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦警(jǐng)告称，如果美国国会不提高政府的债务上限，由此(cǐ)产生的债(zhài)务违约将在美国引发一场“经济灾难(nán)”，使未(wèi)来几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示(shì)，债务违(wéi)约将导致失(shī)业率上升(shēng)，同时使(shǐ)美国家庭在抵(dǐ)押贷款、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦称(chēng)，提高或(huò)暂停31.4万(wàn)亿美元的债务上限是国(guó)会的一项“基本责任(rèn)”，如果违约将产生一场经济(jì)和(hé)金(jīn)融灾(zāi)难(nán)，使借贷成本(běn)永久提(tí)高，增加未(wèi)来(lái)的投资成本。如果不(bù)提高债务(wù)上限，美国(guó)企业将(jiāng)面临(lín)信贷市场的恶化(huà)，政府将(jiāng)可能无法向(xiàng)军人家庭和(hé)依赖社会保障的(de)老年人(rén)发放(fàng)款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞选连(lián)任美国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣(xuān)布，他将参加2024年的连任竞选。法(fǎ)新(xīn)社称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁高(gāo)龄”投入到一场新的激(jī)烈(liè)竞选中。

　　拜登在(zài)推特上(shàng)写(xiě)道：“每一代人都要经(jīng)历为了民主挺身而出的时刻(kè)，为了他(tā)们的基本(běn)自由挺身而(ér)出。我相(xiāng)信这是(shì)我们的时(shí)刻(kè)。这就是(shì)我竞选连任(rèn)美(měi)国总统的原因。加入我们，让(ràng)我们完成这项任务。”拜登还附(fù)上了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在民主党(dǎng)内(nèi)部没有(yǒu)真正的挑战者，但他(tā)的年龄可能(néng)受(shòu)到“持续而激烈”的(de)审(shěn)视(shì)。拜登已经80岁，到第二任(rèn)期结束时(shí)，这位(wèi)资深民主党人(rén)将年满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的(de)美(měi)国人包括51％的民主党人，认(rèn)为拜登(dēng)不(bù)应该参选。不支持他参选的人中，69％的(de)人认(rèn)为年龄是一(yī)个主要或次要(yào)原(yuán)因。

　　国(guó)内期(qī)交所公(gōng)布(bù)劳动节(jié)期间风控(kòng)工作安排(pái)

　　昨日，国内各家期(qī)货交易(yì)所公布劳动节期间有(yǒu)关工作安排，调整相(xiāng)关期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金(jīn)水平。

　　上期所(suǒ)通(tōng)知(zhī)称，自4月27日起第一个(gè)未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调整为10％；白(bái)银期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例调整为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例(lì)调整为16％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为(wèi)14％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自第一个未出现单边市的(de)交易日收盘(pán)结算时(shí)，黄金期货(huò)合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为9％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为7％；其他品种期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例和涨跌(diē)停板幅(fú)度恢(huī)复至原(yuán)有(yǒu)水平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现单边市的(de)交易(yì)日(rì)收(shōu)盘结算时，国际铜期货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；低硫(liú)燃(rán)料(liào)油期货合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)12％。5月4日交(jiāo)易(yì)后(hòu)，自(zì)第一个(gè)未出现单边市(shì)的(de)交易(yì)日收盘结算时(shí)，所(suǒ)有品种期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例和(hé)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢复至(zhì)原(yuán)有(yǒu)水平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合约的交易保证金标(biāo)准调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为9％，其中纯(chún)碱2305合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短(duǎn)纤(xiān)期货合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标准仍为13％。5月4日(rì)恢复交易后，自品种持(chí)仓量最(zuì)大的合约未出(chū)现涨跌停(tíng)板单边市的第(dì)一个交易日结算(suàn)时起，上(shàng)述品种期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金标准和涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至调整前(qián)水平(píng)。

　　大商所通知称，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和(hé)聚氯乙(yǐ)烯期货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为7％，交易(yì)保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化石油气期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为8％，交易保证金水平(píng)调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维(wéi)持不变。5月4日恢复交易后，在(zài)各期货持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单(dān)边无连续(xù)报(bào)价的第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套(tào)期保(bǎo)值(zhí)交易保证(zhèng)金水平调整(zhěng)为7％，投机(jī)交易(yì)保(bǎo)证金水平调整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气(qì)期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平恢复(fù)至(zhì)节前标准；其(qí)他(tā)期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水平维持不变。

　　中金所(suǒ)公告(gào)称，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货各(gè)合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自(zì)相关品种持仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现单边市的第一(yī)个交易日结算(suàn)时起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货(huò)各合(hé)约(yuē)的(de)交易(yì)保证金标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保(bǎo)证(zhèng)金调整系数根据(jù)相应股指期(qī)货的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准进行调(diào)整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金标准调整(zhěng)为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业硅(guī)品种持(chí)仓(cāng)量(liàng)最大的合(hé)约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报价的(de)第一(yī)个交易日结(jié)算时起，工业硅期(qī)货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱(ruò)，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现(xiàn)货价格走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继续上涨，截(jié)至(zhì)4月(yuè)25日，全国(guó)均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪(zhū)现货偏(piān)强(qiáng)的主(zhǔ)要(yào)原因有四(sì)点：一是(shì)短期二(èr)次育肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是(shì)来自政(zhèng)策面的支撑；三是近期(qī)降雨导致调运不(bù)便(biàn)；四是“五(wǔ)一”假期(qī)需求支(zhī)撑。不(bù)过，盘面主要(yào)以预期为主，昨日盘面下(xià)跌(diē)的主(zhǔ)要逻(luó)辑依旧在于(yú)产业基本面偏(piān)弱的事(shì)实。

　　“4月中(zhōng)旬(xún)，多地猪(zhū)价‘破7’，猪(zhū)价阶(jiē)段性触底。中小养户惜售推涨(zhǎng)情(qíng)绪较浓，且南(nán)北部(bù)分区域二(èr)次育肥采购量(liàng)增(zēng)加，政(zhèng)策(cè)消(xiāo)息稳市信号相对强烈，期现货价格(gé)同时上涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约(yuē)虽(suī)有乐(lè)观预期，但已注入升(shēng)水(shuǐ)，反弹(dàn)至养殖成本附近明显(xiǎn)承(chéng)压。同(tóng)时，套保资金介入(rù)。因此周二期货盘面(miàn)减仓大(dà)跌。”华联(lián)期货(huò)生猪分析师蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　从供应(yīng)端来看，截(jié)至3月(yuè)末(mò)，全国能繁母猪存栏相当于正常保有量的(de)105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称(chēng)，能繁母猪存(cún)栏(lán)以及生猪存栏依旧处(chù)于高位，意味着今年一季度去产能不及预期，供应偏(piān)宽松(sōng)是事实。从目(mù)前的存栏(lán)以及(jí)屠(tú)宰企业库存来看，今年下(xià)半年市(shì)场不会(huì)出现生猪(zhū)货源紧(jǐn)张(zhāng)或猪肉紧张的状态，供(gōng)应宽(kuān)松大概(gài)率延(yán)长至今年(nián)下半年。

　　格(gé)林大华期货生猪分(fēn)析师张(zhāng)晓君介绍，从月度(dù)初生仔猪来看，农业部监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，去年(nián)9月到今(jīn)年2月全国新生(shēng)仔(zǎi)猪数量(liàng)各月环(huán)比增幅逐月增加，至(zhì)少对(duì)应到(dào)今年7月(yuè)生猪出栏(lán)供给相对充足。从出(chū)栏体重来看，当(dāng)前生猪(zhū)出栏均(jūn)重仍接近123公斤(jīn)，同(tóng)比去年增加约3％，预计(jì)二育猪源(yuán)仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐(zhú)步(bù)向规模化(huà)、集(jí)团化方向发展，而且规模化占比得到(dào)明显提升(shēng)。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大猪存栏量明显高于(yú)去年(nián)同(tóng)期，产能较为充裕(yù)。同时，2023年(nián)中央(yāng)一号文件将“稳定(dìng)生(shēng)猪(zhū)基(jī)础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产能调控”，将(jiāng)全国能繁母猪数量稳定在4100万头(tóu)的正常保有量(liàng)，可见国(guó)家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外(wài)，从冻品库存来(lái)看，随着屠宰(zǎi)场持续日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国入(rù)冻，冻品库存(cún)持续攀(pān)升。卓创资讯数据显示，截(jié)至4月20日，全国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显高于去年(nián)最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢(huī)复，冻品持续出库，目前(qián)冻(dòng)品的高(gāo)库存水平(píng)将抑制猪价(jià)上涨(zhǎng)空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费(fèi)总结为持续向好发展态势，政策引(yǐn)导及市场预期向好，加上(shàng)居民收入增加、消费意愿增强(qiáng)等利好因素(sù)，都是猪肉消(xiāo)费(fèi)的(de)助(zhù)力。但是，实际(jì)需(xū)求却一直不温不火(huǒ)。目前看，今年生猪的需(xū)求大(dà)概率将回(huí)归到正常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也(yě)表(biǎo)示，此次需求好(hǎo)转(zhuǎn)主要在于冻品入(rù)库以及二育支撑，终端需(xū)求(qiú)无实质性好(hǎo)转。目前“五一”备货基(jī)本收尾，从(cóng)走量看并未出现明显提升(shēng)，随(suí)着二季度气温升高，需(xū)求逐步降(jiàng)低(dī)，预(yù)计需求再次回归至低迷状态(tài)。4月(yuè)底(dǐ)到5月(yuè)预(yù)计集团企(qǐ)业出栏计划或继续增加，市场整体处于(yú)供(gōng)大于求状态，现货价格“五一”后或继(jì)续(xù)回落为主，盘面升水状态下(xià)短期缺乏上涨(zhǎng)支(zhī)撑。

　　在张晓君看来，生猪整体(tǐ)供给相对充足(zú)，限(xiàn)制猪(zhū)价(jià)大幅上(shàng)涨。短(duǎn)期来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端(duān)备货启动，集团场缩量挺价，支撑(chēng)猪价短线反弹(dàn)。然(rán)而(ér)，假期效应过后(hòu)，市场情绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需基(jī)本面。当(dāng)前距(jù)“五(wǔ)日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国一”小(xiǎo)长假(jiǎ)仅剩3个交易日，期货盘面资金已(yǐ)经(jīng)提前反映了市(shì)场情绪。建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者(zhě)控(kòng)制仓(cāng)位，防范假期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来看，猪价颓势不改，大(dà)概率仍(réng)将保(bǎo)持低(dī)位盘整运行状态。不过，市场预期二季度二次育(yù)肥(féi)缓慢(màn)入场(chǎng)，行情或好于一季度。按照官方能繁(fán)存(cún)栏数据推算，今(jīn)年(nián)3到(dào)10月，生(shēng)猪理论出栏(lán)量处于(yú)逐步增加的阶段，并于10月(yuè)份达(dá)到理论出(chū)栏峰(fēng)值(zhí)，11月生猪(zhū)理论出栏量(liàng)大概率环(huán)比下(xià)降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增(zēng)预期下，相对(duì)支撑当期(qī)生猪价格，故目前盘面11月价格相对(duì)坚(jiān)挺。不过在国家(jiā)良好调控之下，能繁母猪产能并(bìng)未过度去化，生(shēng)猪存出栏量保持(chí)稳定，猪价不具备持续大幅上涨的(de)基础条件。在国家政策端稳(wěn)定猪价意愿强烈的背景下，期(qī)价上行(xíng)压力恐加(jiā)大，追涨风险积聚(jù)，操作上，建议养殖端(duān)锚(máo)定(dìng)成本，择(zé)机卖出套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈油长期需求(qiú)不容乐观(guān)

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)盘中(zhōng)大幅下(xià)跌，连(lián)续第(dì)三个交易日(rì)下滑，并触及约一(yī)个月低点(diǎn)。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集(jí)中(zhōng)在需求(qiú)端的扰动，一方面(miàn)，印度洗船事件为(wèi)盘面带来了压力；另一(yī)方面，市场对于第(dì)二波(bō)新冠疫情(qíng)可能(néng)到(dào)来从(cóng)而(ér)降低(dī)国(guó)内需求(qiú)的担忧则进(jìn)一(yī)步加速(sù)了盘面下滑。”国联期货农产品事(shì)业(yè)部分析师姜颖告诉期(qī)货日报记者，根据(jù)新加坡、日本等海外经(jīng)验，第二波(bō)疫情(qíng)的波及范围预计很大概率(lǜ)将(jiāng)小于第一波，短(duǎn)期情绪(xù)释放(fàng)后，棕(zōng)榈油将回归基本(běn)面。从相关因素的梳(shū)理来(lái)看，目前(qián)处于短(duǎn)多(duō)长空的局(jú)面。

　　据国(guó)海良时期货油(yóu)脂分析师(shī)孙啸介绍，开斋节后市(shì)场延(yán)续了产地未来(lái)供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的交易逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨(dūn)，整体相比上一个交易日均有20美(měi)元/吨左右(yòu)的(de)下跌。巨大的back结构也显示出市场对东(dōng)南(nán)亚(yà)地区棕榈油(yóu)食用需(xū)求转入淡季以及(jí)印(yìn)尼可能放松DMO出口(kǒu)限制(zhì)的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后(hòu)得到强(qiáng)化。数据显(xiǎn)示，印尼(ní)2月份棕榈油(yóu)产量高达(dá)425.2万(wàn)吨，为历史同期最高水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远(yuǎn)低于(yú)平(píng)均季节性减量。目(mù)前(qián)产地已步入增产季，在(zài)马来西亚(yà)摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区(qū)未(wèi)来整体(tǐ)产(chǎn)量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口(kǒu)大增(zēng)，库存超预期下降(jiàng)至167万吨，不(bù)过，4月份马来西亚(yà)出(chū)口骤降(jiàng)，斋(zhāi)月节备货结束、主要进口国(guó)植物(wù)油(yóu)供应充足，印度3月棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)仍有59万吨，植物油库存则继续增高至345万(wàn)吨(dūn)，充足(zú)的库存和竞争油脂(zhī)的影响(xiǎng)或将(jiāng)冲击(jī)印度对棕(zōng)榈油进口。”徽商(shāng)期货油脂(zhī)油料分析师郭文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数(shù)据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步(bù)入季节(jié)性(xìng)增产周期(qī)，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处(chù)在复(fù)产初(chū)期，且今年4月(yuè)份工作日(rì)较少，产量预计在150万吨以下(xià)，4月(yuè)底马来西亚(yà)棕榈油库存预计开始小(xiǎo)幅(fú)度(dù)累库，且随着复(fù)产利(lì)多(duō)增强和出口前(qián)景不(bù)佳持(chí)续(xù)，后期马棕(zōng)继续面临累(lèi)库压力，棕(zōng)榈油行情(qíng)或(huò)维(wéi)持承(chéng)压回调走势(shì)。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度(dù)食用油进(jìn)口113.56万(wàn)吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油(yóu)峰值库存问题仍未(wèi)解决。截(jié)至3月(yuè)末(mò)，其食用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前已经走负(fù)的国际豆棕差(chà)，预(yù)计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，郭文伟表示(shì)，国内棕榈油(yóu)近月进口严重倒挂，远(yuǎn)月有所修复(fù)，近月进口偏低，远月买船有所增(zēng)加。海关(guān)数据(jù)显(xiǎn)示，3月进口39万(wàn)吨，国(guó)内棕榈油(yóu)4—6月(yuè)进口(kǒu)量预估分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕(zōng)榈油港口库(kù)存仍(réng)处在(zài)历史(shǐ)同期高(gāo)点(diǎn)，截(jié)至(zhì)4月(yuè)25日，库存(cún)为85万吨，连(lián)续4周下降，随着气温升高及棕(zōng)榈油(yóu)消费进一步好(hǎo)转，需(xū)求有望回升，国内棕榈(lǘ)油继续(xù)呈现去库(kù)走(zǒu)势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为(wèi)，短期(qī)连盘棕榈油仍将(jiāng)随油脂整体弱势运行，有(yǒu)下破可能。5月份(fèn)东南亚天气值得(dé)关注(zhù)，目(mù)前已有少(shǎo)雨迹象，泰国最(zuì)为明显，印尼次之。如果出现(xiàn)持(chí)续(xù)干燥天气(qì)，产区增产节(jié)奏将被(bèi)打破，届(jiè)时(shí)，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看(kàn)来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多因素支撑。国内贸易(yì)商进口利润深度亏损，5月船期(qī)频现(xiàn)洗(xǐ)船，进(jìn)口到港数量将(jiāng)明显减(jiǎn)少。在此基(jī)础上，随着(zhe)天气升温(wēn)，棕榈油消费(fèi)季节(jié)性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可能有影响，但无法改变消(xiāo)费逐步(bù)恢复的大势，国内库存短(duǎn)期内仍可(kě)能加速去化。长(zhǎng)期市场对于(yú)未(wèi)来供应充(chōng)裕的预期基本(běn)一致。天气情(qíng)况有所好转，马来西亚(yà)与印尼步(bù)入增产周期，供应增加而出口需(xū)求较差，未来产(chǎn)地存在累(lèi)库预(yù)期。与此同时(shí)，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油(yóu)价格丧失(shī)竞争优势，在豆油、菜油未来存在集中(zhōng)供应压力(lì)的情况下，棕榈油(yóu)长期需求不容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因素对(duì)盘面有一定支撑，价格(gé)或以(yǐ)区间(jiān)调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱(ruò)格局，叠加全球宏观经济(jì)环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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