A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的(de)进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公(gōnrx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡g)司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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