近日，有焦化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入(rù)降价(jià)通道(dào)，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨(d有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语ūn)，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对(duì)今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口(kǒu)焦煤的(de)大(dà)量释(有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语shì)放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端(duān)需(xū)求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的(de)负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的(de)反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的(de)概(gài)率较(jiào)小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语开(kāi)始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产(chǎn)成本(běn)和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价(jià)提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地(dì)区(qū)钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存(cún)策(cè)略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格(gé)局大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难(nán)言(yán)乐(lè)观，导(dǎo)致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是(shì)终端(duān)需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是(shì)海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表(biǎo)现依然(rán)一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都(dōu)是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出(chū)现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难涨。

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