国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负(fù)责金(jīn)融业监管的(de)副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎(hū)导致(zhì雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗)联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家(jiā)银行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适(shì)用标(biāo)准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或(huò)者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私(sī)人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗pǐn)实(shí)施保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及银(yín)行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素(sù)方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格(gé)的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不(bù)断激发市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际(jì)利率的变(biàn)化(huà)，但(dàn)是最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及(jí)美(měi)元结算体系的(de)变化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产(chǎn)配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价格的(de)进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时(shí)间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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