北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话(huà)题(tí)进(jìn)行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，他(tā)和芒(máng)格依然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部(bù)分股(gǔ)份已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们(men)的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不(bù)是(shì)无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的(de)占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这(zhè)已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业(y东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗è)台(tái)积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台(tái)积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台(tái)积电是(shì)世界范围内(nèi)管理最完(wán)善且(qiě)最重要(yào)的(de)公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了(le)亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就能成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特殊东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗的(de)位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个吸引人的(de)行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人(rén)工智(zhì)能的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情是(shì)不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并(bìng)不能改变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的机会在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一些原有的(de)技术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望(wàng)能(néng)够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的(de)转变，我们(men)在这(zhè)个(gè)方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现(xiàn)在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在经历能源(yuán)行业的(de)变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进行了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司的限额(é)是(shì)25万美(měi)元，这是法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他(tā)们改变了(le)很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失(shī)职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可能会(huì)发生(shēng)很多(duō)事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那(nà)些(xiē)制造(zào)问(wèn)题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做(zuò)的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货(huò)币，我看不(bù)到任(rèn)何其他(tā)货币(bì)能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能(néng)理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他(tā)也(yě)不能完全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多(duō)少数额的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年(nián)，虽(suī)然(rán)有很(hěn)多上市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依(yī)然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需(xū)要(yào)做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖(gài)可(kě)第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良(liáng)贷款等(děng)一(yī)系(xì)列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注(zhù)这一(yī)团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造了超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价(jià)值(zhí)1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当一(yī)家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的(de)钱(qián)，我们正(zhèng)在(zài)用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于(yú)公司如(rú)何(hé)在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们(men)不(bù)关(guān)心季(jì)度(dù)预算是否达标(biāo)，我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)是，永(yǒng)远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如(rú)果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是(shì)可(kě)以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决(jué)定的那(nà)个人。未来(lái)我们(men)还需(xū)要(yào)更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前(qián)我们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个(gè)国(guó)家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都(dōu)要(yào)多，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了(le)非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自(zì)身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么(me)不通(tōng)过回(huí)购(gòu)来提升(shēng)单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗(yí)产(chǎn)规划(huà)的问(wèn)题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个(gè)价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规(guī)划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们(men)的建议(yì)。这件(jiàn)事(shì)情(qíng)对于(yú)孩(hái)子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期(qī)来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能(néng)量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都(dōu)押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工(gōng)作(zuò)都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具(jù)有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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