上(shàng)市(shì)公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可(kě)转债(zhài)一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价连续(xù)20个(gè)交易日低(dī)于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只(zhǐ)因正股退市(shì)而(ér)强(qiáng)制(zhì)退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标(biāo)被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投资者(zhě)对(duì)可转债(zhài)信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债(zhài)券和股票(piào)双重属性，自(zì)诞(dàn)生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流(liú)传的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可(kě)守”，几乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市(shì)而退市的(de)情况，也(yě)未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史或将(jiāng)被打(dǎ)破(pò)，可转债信用(yòng)风险浮(fú)出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等(děng)条(tiáo)款，但由于大(dà)多数上(shàng)市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱(qián)进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市(shì)，投(tóu)资(zī)者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事(shì)实上，可转债退(tuì)市并(bìng)非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公(gōng)司股票被终(zhōng)止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退(tuì)市难(nán)、退市少，成(chéng)就(jiù)了(le)可转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常态化退(tuì)市机制(zhì)正在形成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的可转债(zhài)也跟着出清，违(wéi)约风险随(suí)之上(shàng)升(shēng)。退市，或将(jiāng)成为可转(zhuǎn)债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变(biàn)，投资者没(méi)有理由一成不(bù)变，是时(shí)候重塑对(duì)可(kě)转债的认知(zhī)了(le)。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学(xué)会优择品(pǐn)种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性(xìng)评估正股基本面、成长性、估值(zhí)水(shuǐ)平以及发债公(gōng)司偿债(zhài)能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估(gū)值较低(dī)、退市风险(xiǎn)较高的标的(de)，而(ér)选择(zé)正股经营效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的(de)标的。并(bìng)密切(qiè)关(guān)注可转债市(shì)场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市(shì)场(chǎng)波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应(yīng)当跟上(shàng)形势(shì)变化。目(mù)前(qián)关于(yú)可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部(bù)门(mén)应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如，可(kě)进(jìn)一步(bù)明确可转债(zhài)在退市后(hòu)是否(fǒu)仍存在(zài)交易(yì)可能(néng)、是否还(hái)拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行前的信用评级，对(duì)于(yú)信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保(bǎo)资产与回售条(tiáo)款等相关(guān)要求，适(shì)当提升准入(rù)门槛，以(yǐ)更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制度上(shàng)的(de)短(duǎn)板不能(néng)视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可(kě)转债在内的投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，完善arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？配套制度(dù)，提升(shēng)风险意识(shí)，共促(cù)A股市场健康稳定发展。

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