4月中(zhōng)国宏观数据预览(lǎn)

　　1）工业：工业生产及物流景气度环比有(yǒu)所回落(luò)，但低基数效(xiào)应(yīng)提振4月工业生产(chǎn)同比增速从3月的(de)3.9％回(huí)升至8.2％左右。

　　2）社零：预(yù)计4月社会消费品零售总额(é)同比增速从3月(yuè)的(de)10.6％大幅上行(xíng)至19％左右，主(zhǔ)要受去年(nián)4月低基数影响。

　　3）投资：同(tóng)样(yàng)受低(dī)基(jī)数提振，预计当月总(zǒng)投资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能(néng)高位上行至11％左右(yòu)，制造业(yè)投资回升至9％，房地(dì)产投资降(jiàng)幅略有收窄至(zhì)4％左右。

　　4）通(tōng)胀(zhàng)：食品价(jià)格持续(xù)回落但核心CPI仍有韧(rèn)性，预计(jì)4月CPI小(xiǎo)幅(fú)回落至0.6％， 而(ér)受去年(nián)高(gāo)基数及海(hǎi)外经济动能减弱拖累，PPI或将(jiāng)下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数(shù)下、预(yù)计4月名(míng)义出(chū)口(kǒu)增(zēng)速可(kě)能录(lù)得10％、较3月小幅回(huí)落，而进(jìn)口降幅扩(kuò)张至3％，贸(mào)易顺(shùn)差可能录得880亿美元左右。出口价格指数或有所下(xià)行(xíng)，但低基数及外贸需求(qiú)回暖可能支撑(chēng)出(chū)口增(zēng)速维持高位。

　　6）货币财政：预计4月新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿(yì)。此(cǐ)外，M2预计保持较高增速(sù)，M1增(zēng)长有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可(kě)能(néng)收窄。

　　核(hé)心观(guān)点

　　4月中国宏(hóng)观数据预览(lǎn)

　　工业：工业生产及(jí)物流景气(qì)度环比有所回落，但低基数效应提振4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上游工业(yè)开工率总体持稳：焦(jiāo)化开工率(lǜ)环比上行3个百分点(diǎn)、高炉(lú)开(kāi)工率环比回升(shēng)2个百(bǎi)分点。但4月制造业PMI较3月下行2.7个百(bǎi)分点至49.2％的收缩区(qū)间，且4月物流指数环比有所(suǒ)下滑、较21年同期(qī)跌幅有所扩大：4月(yuè)，整车(chē)物流指(zhǐ)数较3月(yuè)均值(zhí)环比(bǐ)下行7％，较(jiào)21年同期降幅亦从3月的10.4％扩大至(zhì)17％；公(gōng)共物流园区吞吐指数环比走弱1.1％、同比跌幅从(cóng)3月的27.8％扩(kuò)张至28.1％。总体来(lái)看(kàn)，工业生产景气度环比有所下行，但受去年同期(qī)低基数提振同比(bǐ)有所上行，尤其是汽(qì)车、电(diàn)子、机(jī)械电子等受疫情(qíng)影(yǐng)响较(jiào)大的(de)工业生产可能上行较为明显。

　　社零：预(yù)计4月社会消费品零售总(zǒng)额同比增速从(cóng)3月的10.6％大形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语幅上行至19％左右，主要受(shòu)去(qù)年4月低基数影(yǐng)响。4月(yuè)居民(mín)出行及(jí)消费活跃度仍(réng)在高位，4月 18 城地铁客(kè)运(yùn)量较 2021 年同期(qī)上行 10％，对比(bǐ)3月(yuè)均值+6.8％；4月(yuè)，全国电(diàn)影票房较(jiào)3月均(jūn)值环比上行21.6％，但仍低于2021年(nián)同(tóng)期(qī)10.6％。此(cǐ)外，受各品(pǐn)牌出台降价(jià)政策(cè)及车展(zhǎn)等线下(xià)活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年同期增长 9.9％，对比(bǐ)3月全月的(de)8.8％小(xiǎo)幅扩张(zhāng)。今年五一(yī)假(jiǎ)期居(jū)民(mín)此前受抑制的旅游需(xū)求得到集中释放(fàng)，国内旅游出行人数及总收入均超过2021及2019年水(shuǐ)平，人均旅游消费恢(huī)复至(zhì)2019年的85％，显示“伤疤效应”下居(jū)民消费(fèi)倾向尚未修复至疫情前水平(píng)（参考2023年5月4日发表的《快评(píng)：五(wǔ)一假期(qī)消费数据的三个亮(liàng)点(diǎn)》）。

　　投资：同样受(shòu)低基数(shù)提振(zhèn)，预计当(dāng)月总投资(zī)同比小幅上行(xíng)至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建(jiàn)投资可(kě)能高位上行至(zhì)11％左右，制造业投资回(huí)升至9％形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语，房地产投资(zī)降幅略有(yǒu)收(shōu)窄至4％左(zuǒ)右。高频数据(jù)显(xiǎn)示4月(yuè)以来地产需求较3月有所走(zǒu)弱，房建(jiàn)开工节(jié)奏(zòu)也有所放缓。4月(yuè)30大中城市(shì)销(xiāo)售面积较2021年同期(qī)下行32.0％，较(jiào)3月的21.5％大幅回(huí)落；26城二手(shǒu)房销售(shòu)面积较2021年同期上行5.4％，较3月的(de)12％同样下行；土地成交(jiāo)方面，4月百城土地成交面积较2022年同期(qī)同(tóng)比回(huí)落17.6％。建筑(zhù)开工(gōng)节(jié)奏有所放缓，玻璃库存持续下行，截(jié)至4月28日玻璃库(kù)存较3月(yuè)同期下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材成(chéng)交量环比较3月同(tóng)期分别(bié)下行0.2个(gè)百分点/5.4％。往(wǎng)前看，我们将重(zhòng)点关(guān)注：1）地(dì)产民企(qǐ)拿地及在手资金情况能否(fǒu)回暖，地(dì)产(chǎn)新开工能否回升；2）地产销售动能能否再度上行(xíng)。基建端，4月地(dì)方新增(zēng)专项债净发行3351亿元，对(duì)比3月的4039亿元(yuán)小幅(fú)下行(xíng)但仍(réng)高于2022年同期(qī)的1368亿元(yuán)，可能支撑低基数下基建投(tóu)资继续上行(xíng)。

　　通胀：食品(pǐn)价格持续回落但核心CPI仍有(yǒu)韧性，预(yù)计(jì)4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将(jiāng)下行(xíng)至-3％左右。内(nèi)需(xū)环(huán)比(bǐ)回落拖累(lèi)食品价格下(xià)行：4月(yuè)农产品批发价格(gé)200指数较(jiào)3月31日下(xià)行3.9％，猪形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语(zhū)肉/玉米/小(xiǎo)麦批发价分别下(xià)降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食品价(jià)格(gé)小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)行，核心CPI仍有韧性：义乌中国(guó)小(xiǎo)商品总价格指数(shù)较(jiào)3月上行0.2％，其中服装(zhuāng)服饰类持平，箱包/鞋类(lèi)价格(gé)小幅(fú)分(fēn)别(bié)上升3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增速可能继续下行：一方面，2022年4月PPI同(tóng)比基(jī)数总体较高；另一方面(miàn)，海(hǎi)外(wài)经济(jì)动能继续减(jiǎn)弱且内需仍待恢复，工(gōng)业(yè)品价格同比继续(xù)回(huí)落：受OPEC减产提振(zhèn)，4月原(yuán)油(yóu)价格(gé)较3月环比上行6.3％；中国大宗商(shāng)品(pǐn)价格总指数环比上行0.4％，但(dàn)矿产及(jí)金(jīn)属价格走弱(ruò)（矿产价(jià)格指数-3.6％、钢铁价(jià)格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计4月名义(yì)出(chū)口增(zēng)速可能(néng)录得10％、较(jiào)3月小幅回(huí)落，而进口降幅(fú)扩张至(zhì)3％，贸易顺差可能录(lù)得880亿美元左(zuǒ)右。出口价(jià)格(gé)指数或(huò)有所下行(xíng)，但低基数及(jí)外贸(mào)需求(qiú)回暖(nuǎn)可(kě)能支撑出口增速(sù)维持高位(wèi)：4月1-30日，华泰出口需求日度指(zhǐ)数（HDET）均(jūn)值录得14.3％的同比增长，比3月的16.6％小幅回落2.3个(gè)百(bǎi)分点，鉴于(yú)3月（美元计）出口(kǒu)额增长14.8％，4月出口额增长有望(wàng)保持高速（参见2023年5月4日发表的(de)《4月出口或保持(chí)较高(gāo)增长》）。此外，我国和亚太、非洲(zhōu)、甚至拉美(měi)的(de)一体化产业链、需求链的格局不断(duàn)优化，出(chū)口增长韧性(xìng)可能超预期（参见《中国出口产业链的升(shēng)级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万(wàn)亿。此外，M2预(yù)计保持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能(néng)收窄(zhǎi)。预(yù)计4月(yuè)新增人民币(bì)贷款(kuǎn)约1.37万亿元(yuán)，一方面，企(qǐ)业中长期(qī)贷款延续(xù)年初至今的较(jiào)强势头、购房(fáng)需求回升背景下房贷/居民贷款需求有望继续企稳(wěn)回升，政策(cè)性银行(xíng)金融工具继续带动(dòng)基建投资和(hé)企(qǐ)业中长期(qī)贷款增长(zhǎng)，信贷周期(qī)或继续保持强势。信(xìn)贷推(tuī)动(dòng)下，社融(róng)同(tóng)比增速或上行至10.6％左右(yòu)，而企(qǐ)业债、股(gǔ)权(quán)及政府债(zhài)融资较去年同期(qī)略有走(zǒu)弱。财(cái)政方面(miàn)，去年留抵退税低(dī)基数下，财政收(shōu)入增(zēng)长有望回升；财政支出、尤其民生和(hé)基建(jiàn)相关(guān)支出有望保持较(jiào)快增长——预计政策性(xìng)银行金融工具(jù)仍是近(jìn)期准(zhǔn)财政的主要发(fā)力渠道(dào)。

　　风险提示：消费复苏(sū)不及预期、稳地产政策不(bù)及预期。

　　文章来源

　　本(běn)文摘自(zì)2023年5月(yuè)5日发表的《增长动能环比(bǐ)走弱、低(dī)基数效应凸显》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语