金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大(dà)部分(fēn)存货为(wèi)基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华(huá)联集团工(gōng)作。此后(hòu)四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和(hé)好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福(fú)形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全(quán)国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的(de)金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能(néng)源436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨(zī)询董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很(hěn)可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的(de)高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上(shàng)市(shì)公司业绩会出现增速放缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名(míng)酒企业(yè)都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消(xiāo)失的(de)主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级(jí)空间基(jī)数(shù)变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格带白(bái)酒节前(qián)和节(jié)后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待(dài)。

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