北(běi)京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī独肖有哪几个)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降(ji独肖有哪几个àng)温。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的首次(cì)申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo独肖有哪几个)，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落(luò)，在(zài)通胀温和(hé)回(huí)落的情况下(xià)，美元实际(jì)利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第(dì)一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息周期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能(néng)性(xìng)。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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