昨天深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开始后不(bù)久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股(gǔ)指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联储的(de)利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到(dào)原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债(zhài)务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度(dù)较高(gāo)位回(huí)落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离(lí)周四所创(chuàng)的3月(yuè)末(mò)以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本(běn)周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人(rén)将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债务(wù)上(shàng)限解(jiě)决不(bù)了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金(jīn)余额(é)截(jié)至5月18日进一步(bù)降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五（北京(jīng)时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率(lǜ)路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽(gē)派(pài)信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力(lì)可(kě)能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无(wú)需(xū)（继续）加息至那么(me)高(gāo)的水平就(jiù)能(néng)成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收紧货(huò)币政策方面已取得长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限制(zhì)性(xìng)的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的(de)演变，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测(cè)的准确(què)度通常(cháng)存(cún)在挑(tiāo)战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在(zài)不(bù)确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着历(lì)史(shǐ)性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交易(yì)手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲(chōng)操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究院能化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存在一(yī)定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一(yī)定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为(wèi)明(míng)显的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续(xù)2号线(xiàn)原计划于(yú)6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成本(běn)纯(chún)碱的(de)叠(dié)加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结构在(zài)9月会(huì)发(fā)生(shēng)变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预(yù)期(qī)的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验(yàn)证。在(zài)这(zhè)个供需(xū)转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链(liàn)开(kāi)始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅(fú)和(hé)现货向期货回归的(de)方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证(中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数(shù)据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻(bō)璃(lí)日熔量(liàng)达(dá)到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要(yào)是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库(kù)逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因(yīn)素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)检修是否能带(dài)来现货价格(gé)短期(qī)的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中(zhōng)下游的备(bèi)货意(yì)愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下(xià)游以消耗前(qián)期库存(cún)为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的(de)情(qíng)形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注(zhù)持(chí)仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金离场或使得(dé)低位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴(xīng)能(néng)源的后续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势也(yě)将继(jì)续保持，中长期(qī)则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工(gōng)订单情(qíng)况、地(dì)产施(shī)工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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