A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了(le)如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王位盱眙的邮编号码是多少啊发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工(gōng)智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科(kē)技企业(yè)的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的(de)消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络(luò)的(de)进一步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事引发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的(de)上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“盱眙的邮编号码是多少啊茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率(lǜ)更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数(shù)字化(huà)转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵(zhèn)营。

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