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幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式(shì)之一：低估(gū)值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商在(zài)内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的共(gòng)同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商PB估值分别(bié)处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经(jīng)历年初以来(lái)的大幅上涨后，当前(qián)这(zhè)些板块估值仍处(chù)于历史平均(jūn)水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)股息率显著高(gāo)于市场整体(tǐ)，较高的分(fēn)红也成为(wèi)其进可攻(gōng)、退可守的(de)重要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二(èr)：政策的持续支(zhī)撑和(hé)催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一(yī)带一路(lù)”和运营商板块(kuài)修复的(de)重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一(yī)路”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴(bā)联合声明等，以及幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会后续5月召开在即(jí)的(de)第三届“一(yī)带一(yī)路”国际合(hé)作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字(zì)经济上(shàng)升为(wèi)国家战略，相关(guān)政策密集出台(tái)。今年国务院改(gǎi)组又新设国幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会家数据(jù)局。运营商作为“数字经济”的基(jī)础(chǔ)设施(shī)，持续得到催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏(hóng)观主线驱(qū)动(dòng)盈利(lì)能(néng)力(lì)修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为(wèi)原材料高(gāo)度依赖海外(wài)供应、同时下游需求基本集(jí)中在国内市场的(de)方向之一(yī)，将(jiāng)充分受益于人(rén)民(mín)币(bì)升(shēng)值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资(zī)范式，“中特估(gū)”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除(chú)了能源(yuán)链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建(jiàn)议关注(zhù)机械（造船(chuán)）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型银行等细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点(diǎn)支(zhī)持的(de)战略性(xìng)产(chǎn)业(yè)之一，近年(nián)来经历了行业调整和产能过剩的(de)困(kùn)境(jìng)，但近期(qī)板块景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运(yùn)市场需求正在(zài)增(zēng)长，带来包括(kuò)化(huà)学品船与(yǔ)成品油轮船的订单(dān)大幅(fú)提升。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国企改革推动造船企业重组整合和(hé)产能优化之(zhī)下，国内船舶(bó)制(zhì)造(zào)业(yè)已(yǐ)在(zài)逐步实现结构调整和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期间各项数(shù)据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定(dìng)性强(qiáng)，承(chéng)诺高分红，类(lèi)债(zhài)属性(xìng)突(tū)出。经济(jì)增速下行(xíng)，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路板(bǎn)块上市公司更加注(zhù)重投资(zī)人回(huí)报，多家公(gōng)司(sī)发布股(gǔ)东(dōng)回报计划(huà)，大幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以(yǐ)及承诺未来(lái)几年高(gāo)分红水平，给投资人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复苏(sū)大背景(jǐng)下融(róng)资需求(qiú)回暖，基本(běn)面有支(zhī)撑，板块估值(zhí)也具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年(nián)以来(lái)，信(xìn)贷需求连续三个月超预(yù)期(qī)回(huí)暖，在稳(wěn)增长和(hé)扩投资的政(zhèng)策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩(jì)稳定(dìng)且高分红(hóng)的板块，当前(qián)银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修复空间较大。