大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出(chū)一直(zhí)在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中(zhōng)共中央总书(shū)记(jì)习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时(shí)，会(huì)议还提出(chū)，在(zài)超大特大(dà)城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历(lì)史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人(rén)机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭击(jī)受伤，其(qí)工(gōng)作日(rì)程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不(bù)在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时间和(hé)地(dì)点(diǎn)采取(qǔ)回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为了(le)防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于全(quán)年第(dì)二个关键做多西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修(xiū)复(fù)，并(bìng)将得到同(tóng)比和高(gāo)频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次(cì)，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市(shì)场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有(yǒu)望(wàng)持续的细(xì)分(fēn)行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳(wěn)中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续(xù)或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正(zhèng)在展现出(chū)成为未来(lái)经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个(gè)月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学衰退交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时(shí)也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对(duì)经济的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为明显的(de)下降。这一下降背后我们(men)认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入(rù)疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期(qī)的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道(dào)大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金行(xín西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学g)情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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