银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不(bù)久，第一共(gòng)和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情人(rén)士说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务(wù)寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并(bìng)为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道，白(bái)宫或(huò)美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银(yín)行能(néng)否在未来的日子继续(xù)经营下(xià)去(qù)，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司是(shì)否会(huì)对(duì)此家银行发(fā)表“破产声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来(lái)越有可能，因为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)找(zhǎo)到(dào)买家的机(jī)会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快速(sù)扩(kuò)大(dà)至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽管此前(qián)API报(bào)告(gào)显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数(shù)据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延续前一交易(yì)日的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行(xíng)收(shōu)跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银(yín)行从(cóng)美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求(qiú)低(dī)迷(mí)而(ér)减产(chǎn)带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)，让美联储5月的(de)加(jiā)息路径(jì佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次ng)变(biàn)得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机以(yǐ)及由(yóu)此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择(zé)，无(wú)疑(yí)是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息的大方(fāng)向，只不(bù)过(guò)加息力度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不(bù)会(huì)像(xiàng)去年那样(yàng)以50个(gè)基点的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当前(qián)核(hé)心通胀(zhàng)增速(sù)依旧处于历史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的(de)通(tōng)胀’3月住(zhù)房(fáng)租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发了经济减速(sù)，但(dàn)是据我们测(cè)算当前美国私人部门(mén)资(zī)产负(fù)债表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期经(jīng)济减速不至(zhì)于引发美联储货(huò)币政策(cè)转向(xiàng)。从历史上美联(lián)储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下(xià)的美联储加(jiā)息并不会因(yīn)经济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外(wài)，美国地区(qū)银行担忧引发(fā)银(yín)行股大跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次(cì)贷(dài)危机时(shí)那样的产品层层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆(bào)发(fā)时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风(fēng)险暂(zàn)难发生(shēng)。”程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初同(tóng)样(yàng)认为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险(xiǎn)的(de)可能性是(shì)较小的，基于此，美(měi)联(lián)储(chǔ)也不会轻(qīng)易(yì)改变(biàn)“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事(shì)件(jiàn)来看(kàn)，政(zhèng)策部门应对危(wēi)机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押(yā)注系统性风险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流(liú)的预(yù)测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为有一定降息(xī)概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎(hū)失(shī)控的风(fēng)险，如金融(róng)机构或者非金融企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个通胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做(zuò)降息(xī)操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十(shí)年来的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步回落多少这一(yī)争(zhēng)论，全球(qiú)知名机(jī)构(gòu)的基金经理们也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中，一方是(shì)安(ān)联环球(qiú)投资和(hé)西部信托等公司认为，美联储和其他央(yāng)行将在加息(xī)方面(miàn)取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的(de)目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司(sī)则(zé)质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强的通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央行的政(zhèng)策(cè)制(zhì)定(dìng)者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行(xíng)们(men)最(zuì)终(zhōng)可(kě)能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数(shù)降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平(píng)。对此，程(chéng)小勇表示，从美国(guó)居(jū)民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心(xīn)指数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明(míng)未(wèi)来美国经济继续减速(sù)也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险情绪短期(qī)虽有升(shēng)温，但不(bù)至于出(chū)发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配收入的(de)比例越(yuè)来(lái)越高(gāo)，未来并(bìng)不排(pái)除由于经济严(yán)重减速加快导(dǎo)致大(dà)规模恐慌再现(xiàn)的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信(xìn)用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济(jì)下行的(de)环境(jìng)下，居民(mín)部门的资产负(fù)债表和收(shōu)入状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化也是情理之中；但美国居民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一(yī)个相对(duì)健康(kāng)的状况，这也是为何即便消费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美(měi)国居民(mín)部门的(de)消费贷(dài)款仍然在继(jì)续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国居(jū)民(mín)部门(mén)的需(xū)求(qiú)仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两(liǎng)方面的背景(jǐng)，一(yī)是按照历(lì)史(shǐ)经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是一个容易出(chū)风险的时(shí)间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的(de)中国这边的复苏环比高(gāo)点已经(jīng)看到，同比高点(diǎn)接(jiē)近看到(dào)，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场对全球经济(jì)的预期想要进一步边际(jì)改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌(diē)与海外银行业危机共振成为了(le)一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和前几年有所不(bù)同，国内和海外(wài)出现明显的周期背离，且海外的政策部门应(yīng)对危机的(de)速度又很快，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边的持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的(de)流(liú)畅(chàng)单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路应该是“在下(xià)跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在(zài)上涨时(shí)也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下(xià)，昨日的(de)有色(sè)金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金属研究(jiū)总监展大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属的全面(miàn)下行有两个利空背景和一个触发因素，一是(shì)临(lín)近美(měi)联储5月份议息(xī)会议，加(jiā)息25个基点的(de)概(gài)率升至高(gā佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次o)位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险；三是(shì)前一晚欧美(měi)银(yín)行(xíng)季报再(zài)爆利空，引发市(shì)场对银(yín)行业(yè)危机蔓延的担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为有色板块全面下行的(de)直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大(dà)。市(shì)场一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银(yín)行业(yè)和全球经济前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会(huì)使得加息预(yù)期降低。加(jiā)息预期(qī)降低后又不得不面(miàn)对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊(hǎn)话加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市(shì)场又继(jì)续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师(shī)何(hé)燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来(lái)看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和铝为代(dài)表的大部(bù)分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了(le)需求的强预期，有色(sè)一度出(chū)现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预期，但(dàn)随(suí)着(zhe)4月旺季(jì)过半(bàn)，市场却(què)出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企(qǐ)业(yè)开工率却出现接连(lián)下降，社会库存(cún)虽然持(chí)续(xù)去化，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部分下游(yóu)加工(gōng)企业订单难以为继，且产成品库(kù)存(cún)较往年(nián)出现小幅累积，这也(yě)就意味(wèi)着之前的“强预期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环(huán)境并不(bù)支持(chí)价(jià)格(gé)高走(zǒu)，同时(shí)国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有色价格快速回落(luò)也是近段时间对利空因素的集中体现(xiàn)，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下，需求不会大(dà)幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进(jìn)一(yī)步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普(pǔ)遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值(zhí)也不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格一(yī)旦大跌到目前的(de)状态(tài)，现货上面买盘(pán)又会出(chū)现，错综复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市(shì)场(chǎng)预期过(guò)于(yú)一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已(yǐ)经过(guò)去(qù)，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场(chǎng)过于一致的情(qíng)况。因(yīn)为(wèi)美(měi)通胀高位持(chí)续(xù)，美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)结果导向很可能使(shǐ)得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市场就(jiù)会有超(chāo)预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期(qī)是向下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个(gè)板块(kuài)还(hái)是持中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对(duì)未来的预期，更多的是反(fǎn)映市(shì)场对未来(lái)一个(gè)季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的(de)短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价(jià)格(gé)趋势的关(guān)系以及可能突发的风险事件上(shàng)。“对(duì)有色而(ér)言，投资者更多担心的(de)是在多空分歧的位置(zhì)和时间节点(diǎn)突发未知的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波(bō)动性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的(de)压力。”他佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次(tā)说。

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