如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而中国有多少万大军，中国多少万兵力言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了(le)日(rì)本五大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的(de)，人们(men)对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去(qù)10年(nián)最大(dà)规模的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的(de)海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市(shì)作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估(gū)值指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策(cè)性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开中国有多少万大军，中国多少万兵力始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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