尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大(dà)概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年(nián)初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度再(zài)调整一(yī)段(duàn)时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月(yuè)31日研(yán)报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算力(lì)需求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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