近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价(jià)，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山(shān)东主流(l每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我iú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦(ji每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我āo)最大产业利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国(guó)共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般(bān)，国(guó)家统(tǒng)计局公(gōng)布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自(zì)身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自(zì)年(nián)初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需(xū)求压力(lì)向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续(xù)下(xià)跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率(lǜ)先(xiān)出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为(wèi)，在(zài)焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或(huò)需(xū)求明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致(zhì)使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的(de)压力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定(dìng)价后，每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续(xù)杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭(tàn)带(dài)来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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