财联社记者近期(qī)从行业内了(le)解到，信贷市场(chǎng)需求低(dī)迷持续之下，部分银行(xíng)出现(xiàn)了贷款最优惠(huì)利率与(yǔ)同(tóng)期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前(qián)十(shí)年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社记(jì)者向兴(xīng)业、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利(lì)率水平(píng)仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了(le)661款理财产品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其(qí)中86款为开放(fàng)式产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。campus是什么意思 campus是国誉吗

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理(lǐ)财(cái)收益，否则会形(xíng)成套(tào)利空间。近期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的(de)情(qíng)况的确多年来少见。这种情(qíng)况本质上反映实体经济需求不足，资金可能(néng)在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际(jì)司司长金中夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部(bù)署(shǔ)，采取了很(hěn)多(duō)措施做好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融(róng)资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平(píng)均(jūn)利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度(dù)金融统计数据发布会(huì)上公布(bù)的(de)数据显示，3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率水(shuǐ)平，并没(méi)有考虑(lǜ)区域差(chà)异。财联社记(jì)者(zhě)注意到，在部分资金充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早在2月(yuè)份即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放(fàng)企业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际(jì)最新报告分析认为，一季度的贷(dài)款需求(qiú)非常(cháng)好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以来(lái)的(de)最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据(jù)转贴现利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需求(qiú)较差(chà)，需要购买票据来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景气形(xíng)成(chéng)鲜明对(duì)比(bǐ)的(de)是，一季(jì)度理(lǐ)财市场的(de)收益(yì)率却(què)在节节回升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司(sī)存(cún)续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续开(kāi)放式固(gù)收类理(lǐ)财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据显示(shì)，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准(zhǔn)利率与1年(nián)期(qī)AAA级中票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不(bù)占优。普(pǔ)益标(biāo)准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产(chǎn)品中，开放式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金出现(xiàn)空转套利可能

　　多(duō)位受访金(jīn)融行业(yè)人士(shì)对记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和理财(cái)收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套利”空间的可(kě)能(néng)。

　　融(róng)360数字(zì)科(kē)技研究院分campus是什么意思 campus是国誉吗析师(shī)刘银平(píng)对(duì)财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可(kě)能会给部(bù)分客户钻空子的机(jī)会，从(cóng)银行那里(lǐ)获取的(de)低息贷款没有投入实际经营，而是拿(ná)去购买收益(yì)率更高的(de)理财产品(pǐncampus是什么意思 campus是国誉吗)，导致资金空(kōng)转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目(mù)前(qián)理(lǐ)财产品业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品向(xiàng)净值化转型之后对企(qǐ)业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财(cái)收(shōu)益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期(qī)的贷款利(lì)率与(yǔ)发行当期定(dìng)价的理财(cái)收益率(lǜ)的(de)差异，在市场利率快速下行的时容易出(chū)现这(zhè)种收益率(lǜ)不(bù)同步的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续(xù)下行，意(yì)味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从(cóng)这一(yī)个角度(dù)来看，未来(lái)一段时间的理(lǐ)财产品收(shōu)益率会(huì)进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断得到银(yín)行(xíng)业内(nèi)人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商行广州(zhōu)分(fēn)行(xíng)负(fù)责人(rén)对财(cái)联社(shè)表示，该(gāi)行已(yǐ)经(jīng)关(guān)注(zhù)到理(lǐ)财收(shōu)益和存贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理(lǐ)财与贷款利率差(chà)距(jù)过大必然引发(fā)资金空转套利(lì)，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要(yào)降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品(pǐn)底层资产大(dà)多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大(dà)多是(shì)大(dà)型(xíng)企(qǐ)业，理论(lùn)上(shàng)其收(shōu)益率比(bǐ)个贷(dài)是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收益率高才对(duì)。现(xiàn)在出现个贷定价和(hé)理(lǐ)财产品(pǐn)持(chí)平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明(míng)个人部(bù)门(mén)当前的信贷需(xū)求不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导(dǎo)致资(zī)金空(kōng)转，这也是(shì)近年来比较(jiào)罕(hǎn)见(jiàn)的情(qíng)况。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该(gāi)人(rén)士(shì)同样认为，如果贷(dài)款定价持续下行未来新(xīn)发理财(cái)产品收(shōu)益率也(yě)会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是一致(zhì)的，新发(fā)的收益率未来会(huì)下来，近期整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产品(pǐn)年化收益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在利率走低(dī)预期下，其净值(zhí)表(biǎo)现(xiàn)就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的(de)现状(zhuàng)，也(yě)是有(yǒu)关方面不断出手规范存(cún)款利(lì)率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区大型城商行(xíng)负责人对记者表(biǎo)示(shì)，在贷款定价(jià)上(shàng)不(bù)去的情况(kuàng)下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持(chí)续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差(chà)承受的压(yā)力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之(zhī)前(qián)理财波动的影响还没(méi)完全消(xiāo)除，很(hěn)多客(kè)户的(de)资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季(jì)度贷(dài)款需求(qiú)走弱得(dé)到确认，意味着贷(dài)款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难(nán)的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度(dù)显示(shì)，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和净利差从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场成本(běn)管(guǎn)控仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的(de)手段包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存(cún)款、通(tōng)知存款等创新类(lèi)活(huó)期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活(huó)期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需继(jì)续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价值过(guò)低的(de)“假”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或(huò)将(jiāng)结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一(yī)步(bù)压(yā)降结构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算认为，如果全部(bù)企业活期(qī)存(cún)款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市(shì)银(yín)行企业活期存(cún)款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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