A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代(dài)带(dài)来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资(zī)料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二(èr)级市场(chǎng)对(duì)科技(jì)企业的态度能一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng200克等于多少毫升水，200克是多少ml水)字(zì)头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育(yù)等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的(de)营收(shōu)是(shì)茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(200克等于多少毫升水，200克是多少ml水yè)务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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