如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的(de)业(yè)内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到(dào)了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特对日(rì)本(běn)五大(dà)商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外(wài)投资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们(men)的(de)建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和(hé)多(duō)元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来(lái)日(rì)本(běn)市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市(shì)提供了(le)更坚实的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出了(le)力争“香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗早日实(shí)现(xiàn)市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化(huà)的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗境旅(lǚ)游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂(jì)。

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