5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲软背(bèi)景下(xià)，全(quán)球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济体重要的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现(xiàn富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三(sān)次(cì)工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的提升富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新(xīn)一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的(de)国产替(tì)代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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