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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的(de)激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集中清(qīng)算业务(wù)的(de)清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的(de)境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价(jià)格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国(guó)内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素(sù)逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面带(dài)来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适油替代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随(suí)着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结(jié)果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需(xū)要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大(d10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适à)豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对(duì)价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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