5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募(mù)基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对(迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经理田光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预(yù)期(qī)；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终端需求可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的(de)公司处于历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需求(qiú)回迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技(jì)安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点(diǎn)公司(sī)的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内(nèi)迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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