国(guó)内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下，节(jié)后市场走势(shì)将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在(zài)接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前(qián)包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案(àn)，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来(lái)一(yī)直(zhí)突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让(ràng)银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流(liú)动性的(de)要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上(shàng)提(tí)供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则(z不尽人意是什么意思é)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继(jì)续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。不尽人意是什么意思

　　一德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用(yòng)危(wēi)机的(de)尾部效应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不(bù)存(cún)在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货币政不尽人意是什么意思(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济(jì)的(de)脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经(jīng)济(jì)展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的(de)会(huì)后(hòu)发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目(mù)前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分(fēn)，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路(lù)径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的(de)乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储(chǔ)对于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银(yín)行(xíng)风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业(yè)危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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