财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思）铁树开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下(xià)，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思去年底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持(chí)续(xù)为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行(xíng)目(mù)标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息(xī)是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估(gū)值处(chù)于历(lì)史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然(rán纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思)具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝(jué)大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这(zhè)些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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