财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低(dī)迷持(chí)续之(zhī)下(xià)，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠(huì)利率与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城(chéng)商(shāng)行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴业(yè)、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款(kuǎn)利(lì)率水平(píng)仍在进一步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新(xīn)发了(le)661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理财收(shōu)益(yì)，否则(zé)会(huì)形(xíng)成套(tào)利空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂的情况的确(què)多年来少见。这(zhè)种情(qíng)况本质上反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中夏对外(wài)表示，人民(mín)银(yín)行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部(bù)署(shǔ)，采取了很多措施做好金融(róng)支持(chí)稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先是降低实体(tǐ)经(jīng)济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计数(shù)据(jù)发布会上公布(bù)的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率水平(píng)，并没有考(kǎo)虑区域差(chà)异。财联社记者注意(yì)到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比如央行营(yíng)管部(bù)早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发(fā)放企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分(fēn)析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行(xíng)今年(nián)一(yī)季度(dù)公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋(qū)势，如近期票(piào)据转贴苏州区号是多少现利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，表(biǎo)示(shì)银行贷(dài)款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要购买票据(jù)来填充(chōng)贷款额(é)度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不景气形成鲜明对(duì)比的(de)是，一季(jì)度理财市(shì)场的收益率却(què)在节(jié)节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度末，理财(cái)公司存续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司存续开放(fàng)式固收类理财产品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个(gè)月年化收益(yì)率的平(píng)均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百分点(diǎn)。

　　国(guó)金固(gù)收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率相(xiāng)比，当前银(yín)行新发(fā)贷款的(de)利率也不占优。普益标(biāo)准监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发理财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产(chǎn)品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多位受(shòu)访金融行业人(rén)士对记者表示，当前(qián)新(xīn)发贷款利率和理财收益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对(duì)称利率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平(píng)对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空(kōng)子的机会，从银(yín)行那里获取的(de)低息(xī)贷款没有投入实(shí)际(jì)经营，而是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在(zài)这种现象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)不代(dài)表实际(jì)收益(yì)率，净值是(shì)不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之(zhī)后(hòu)对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验(yàn)室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社记(jì)者(zhě)表示，理(lǐ)财(cái)收益(yì)与金融市场(chǎng)利(lì)率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的(de)理财收益(yì)率(lǜ)的差异，在市场利率(lǜ)快(kuài)速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继(jì)续下行(xíng)，意味着当期(qī)发行(xíng)的理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益(yì)率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广州(zhōu)分(fēn)行负(fù)责人对(duì)财联社表示，该行已经(jīng)关注(zhù)到理财(cái)收益和存贷款利差的(de)情况，理财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过大(dà)必然(rán)引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估(gū)计下一步理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财子负责人对财联社(shè)记(jì)者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产(chǎn)大(dà)多数(shù)为债券，而债(zhài)券(quàn)市场发行人大多(duō)是大型企业(yè)，理论上苏州区号是多少其收益率(lǜ)比个贷是要(yào)低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级比大(dà)型企业要低(dī)，所以个贷的定价理论(lùn)上要比(bǐ)理财收(shōu)益率(lǜ)高才对(duì)。现(xiàn)在出现个贷(dài)定价(jià)和(hé)理财(cái)产(chǎn)品持(chí)平，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这只能说明(míng)个人部(bù)门当前的信贷需求不足(zú)，没有什么(me)人(rén)想贷(dài)款，导致资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近(jìn)年来(lái)比较(jiào)罕见的(de)情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一致的，新发的(de)收益率(lǜ)未(wèi)来(lái)会下来，近(jìn)期(qī)整体的趋势也是这样(yàng)。一些(xiē)存量的(de)产品年化(huà)收益率(lǜ)近期大幅上(shàng)行，主要是因(yīn)为(wèi)底层资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动(dòng)存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商(shāng)行负(fù)责(zé)人对记者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定价(jià)上不去(qù)的情况(kuàng)下，未来存款利(lì)率持(chí)续下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净(jìng)息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄(xù)又多(duō)，之前理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客户的资金(jīn)还没有(yǒu)出来(lái)，都(dōu)压在储(chǔ)蓄(xù)里(苏州区号是多少lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确(què)认，意(yì)味着(zhe)贷款利(lì)率依然有下(xià)降的(de)可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季(jì)度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利(lì)息收益(yì)率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报(bào)认(rèn)为(wèi)，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后(hòu)续对于(yú)存款定价自律管理(lǐ)的手段包括(kuò)但不限于以下三个方面。首先，协定存(cún)款、通知(zhī)存款等(děng)创(chuàng)新类(lèi)活(huó)期(qī)存款有可能(néng)将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳(ké)协议存款需继续(xù)纠正；最后，期权价(jià)值过低(dī)的(de)“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结(jié)构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价值）合计(jì)同(tóng)时纳(nà)入自律机制上限，进一(yī)步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为(wèi)，如果全部企业(yè)活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水平，则上(shàng)市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增速(sù)2.3pct。

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